
2025年12月以来,美联储在正式结束量化紧缩(QT)后,迅速转向以储备管理购买(RMP)为核心的流动性投放。目前RMP节奏为每月400亿美元股票金融配资,截至4月中旬,随后购债规模降至每月200亿美元,购买主要集中于短期国库券。叠加每月约150亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)到期本金再投资,美联储实际上将以每月约550亿美元的节奏向市场注入流动性。

此外,美联储还通过多种工具向金融体系注入流动性,12月31日,美联储通过隔夜回购操作向银行系统注入315亿美元;常备回购便利(SRF)使用量也于同日跃升至746亿美元,单日规模一度接近疫情后高位。


在潜在降息预期背景下,一般抵押回购利率、SOFR等短端资金价格仍阶段性上行,货币市场流动性压力倒逼美联储提前介入,垫高准备金缓冲,以避免2019年式的回购市场失序重演。美联储当前一系列技术性安排,旨在缓解短期融资压力、稳定货币市场利率,确保货币市场正常运转。

美联储通过RMP重新扩表,这一“提供缓冲+对冲准备金”的决策源于对SRF在货币市场承压时能否有效实现利率调控的信心危机。美联储宁可让准备金过剩,也不让其短缺。而随着融资正常化,美联储近期回购工具的使用量大幅下降,隔夜回购在年末压力消退后趋于正常。
RMP并不是QE虽然两者都是在扩表,但RMP并不是量化宽松(QE)股票金融配资,其目的并不是从私人部门抽走久期,也不是为了向市场注入流动性以整体放松金融条件,而是对冲因财政部一般账户(TGA)急剧上升(比如4月15日纳税截止日)而带来的准备金波动,并与流通中货币同步增长。RMP更类似于量化冲销(Quantitative Sterilization)。
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